प्रश्न में दोहरे घाटे राजकोषीय घाटा और चालू खाता घाटा हैं। जब भी बाहरी झटके आते हैं, दोनों में व्यापक आर्थिक स्थिरता और विशेष रूप से रुपया-डॉलर विनिमय दर के रखरखाव के लिए जोखिम भरे माने जाने वाले स्तरों तक बढ़ने की प्रवृत्ति होती है।
वित्त मंत्रालय की रिपोर्ट ने लाल झंडी दिखा दी है कि कैसे दोनों एक ही समय में बढ़े हैं, क्योंकि टैक्स में कटौती ने ईंधन की बढ़ती कीमतों पर राहत के रूप में घोषणा की, और अंतरराष्ट्रीय कीमतों में तेज वृद्धि के कारण उर्वरक सब्सिडी बिल बजट से बड़ा होने की संभावना है। रूस द्वारा यूक्रेन पर आक्रमण करने के बाद, उसके लिए राजकोषीय घाटे को लक्ष्य स्तर के नीचे रखना कठिन बना देगा, जिसके परिणामस्वरूप, चालू खाता घाटा भी व्यापक हो सकता है, जिससे व्यापक घाटे और कमजोर रुपये का चक्र बन सकता है।
इन अवधारणाओं को ठीक से समझने के लिए, पहले कुछ प्राथमिक समष्टि अर्थशास्त्र को समझना उपयोगी होगा। सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) अर्थव्यवस्था में उत्पादित प्रत्येक अंतिम वस्तु या सेवा का मूल्य है, सामान्यतया एक वर्ष या एक चौथाई (मध्यवर्ती वस्तुओं के मूल्य को अंतिम वस्तु के मूल्य में सम्मिलित किया जाता है, इसलिए जोड़ने के लिए यह डबल-काउंटिंग की राशि होगी)। जो कुछ भी उत्पादित होता है उसका उपभोग, निवेश या निर्यात किया जाता है। क्या होगा अगर कुछ उत्पादित किया जाता है लेकिन अभी तक अंतिम उपयोग के लिए बेचा नहीं गया है, तो आप सोच सकते हैं: क्या इसका कोई मूल्य नहीं है? इन्वेंटरी निवेश का हिस्सा हैं, और इसलिए जब आप निवेश की गणना करते हैं तो इसे ध्यान में रखा जाता है।
तो, जीडीपी कुल खपत, निवेश और निर्यात का योग है, है ना? गलत। आपके द्वारा उपभोग या निवेश की जाने वाली चीजों के कुछ अंश आयात किए जाते हैं। आपके स्मार्टफोन के कई घटक आयात किए गए थे, आपके द्वारा उपभोग की गई मार्वल कॉमिक यूनिवर्स मूवी में एक बड़ा आयात घटक है, अधिकांश तेल जिससे घरेलू रिफाइनरी पेट्रोल और डीजल का उत्पादन करती है, आयात किया जाता है, बहुत सारे संयंत्र और मशीनरी आयात की जाती हैं। तो, जीडीपी खपत, निवेश और निर्यात, कम आयात का योग है। निर्यात और आयात के बीच के अंतर को शुद्ध निर्यात कहें।
तो, जीडीपी = खपत + निवेश + शुद्ध निर्यात
मान लीजिए कि हम समीकरण के दोनों पक्षों से खपत निकालते हैं (यदि आप दोनों पक्षों से सटीक समान मान घटाते हैं, तो समानता बरकरार रहती है), हम प्राप्त करते हैं:
जीडीपी — खपत = निवेश + शुद्ध निर्यात
जो उत्पादित होता है उसमें से जो नहीं खाया जाता है, उसे हम बचत कहते हैं।
तो, हमें मिलता है:
बचत = निवेश + शुद्ध निर्यात
जब हम व्यापारिक सेवाओं में वित्तीय, श्रम और अचल संपत्ति सेवाओं सहित सभी सेवाओं को शामिल करते हैं, तो शुद्ध निर्यात वही होता है जिसे चालू खाता शेष कहा जाता है।
बचत = निवेश + चालू खाता शेष
आइए निवेश को समीकरण के दोनों पक्षों से हटा दें, और हमारे पास है:
बचत — निवेश = चालू खाता शेष
यदि बचत निवेश से बड़ी है, तो समीकरण के बाएँ हाथ का मान धनात्मक होगा। इसका मतलब है कि दाहिने हाथ का भी सकारात्मक मूल्य होना चाहिए। दूसरे शब्दों में, चालू खाता अधिशेष में होगा। जब कोई देश चालू खाता अधिशेष चलाता है, तो वह घरेलू निवेश के लिए सभी घरेलू बचतों का उपयोग करने के बजाय अन्य देशों को बचत निर्यात करता है।
यदि बचत समान निवेश है, तो चालू खाता पूर्ण संतुलन में होगा, वस्तुओं और सेवाओं का निर्यात वस्तुओं और सेवाओं के आयात से मेल खाएगा।
यदि समीकरण का बायां हाथ ऋणात्मक है, अर्थात यदि निवेश बचत से बड़ा है, तो चालू खाता घाटे में होगा। अर्थव्यवस्था उस अतिरिक्त निवेश को संभव बनाने के लिए जितना बचा है उससे अधिक निवेश कर रही है और बाहरी बचत में आकर्षित कर रही है।
भारत आमतौर पर चालू खाता घाटा चलाता है। जिसका वास्तव में मतलब है कि भारत घरेलू बचत से अधिक निवेश करता है। वह अतिरिक्त चालू खाता घाटे के मूल्य के समान है।
जब आप अपने निर्यात से अधिक आयात करते हैं, तो किसी को उस अंतर को वित्तपोषित करना पड़ता है जिसे आप निर्यात आय का उपयोग करने के लिए भुगतान नहीं कर सकते। यह हो सकता है कि आप अपने विदेशी मुद्रा भंडार को कम करने की स्थिति में हैं, या आप उधार लेते हैं, जिसमें उनके निर्यात को वित्तपोषित करने के इच्छुक लोग भी शामिल हैं।
विकास निवेश से उपजा है। जितना अधिक आप निवेश करते हैं, उतनी ही तेजी से आप बढ़ते हैं। भारत जैसी बढ़ती अर्थव्यवस्था के लिए, सामान्य चालू खाता घाटा होना अच्छा है, ताकि हम अपनी बचत से अधिक निवेश कर सकें और घरेलू बचत के बल पर हम जितनी तेजी से आगे बढ़ेंगे, उससे अधिक निवेश कर सकें।
उदारवादी क्यों बनें, क्यों न हम चालू खाते के घाटे को जितना हो सके बढ़ा दें, घरेलू बचतों को जितना हो सके पूरक करें और तेजी से विकास करें? लोग आपको पूंजी देने के लिए तैयार हैं, या तो इक्विटी या ऋण के रूप में, क्योंकि वे उम्मीद करते हैं कि पूंजी की सेवा की जाएगी। यदि अर्थव्यवस्था अपनी ऋण सेवा क्षमता से अधिक उधार लेने के संकेत दिखाती है, तो न केवल आगे ऋण सूख जाएगा, कुछ मौजूदा ऋण भी मुश्किल में पड़ सकते हैं। आपकी क्रेडिट रेटिंग गिर जाएगी, आगे ऋण अधिक महंगा या अप्राप्य हो जाएगा, भारतीय बांड के धारक उन्हें डंप करना शुरू कर देंगे, उनकी कीमत कम कर देंगे और इस प्रकार उपज में वृद्धि होगी। रुपया विनिमय दर मुद्रा बाजार में सट्टेबाजों के दबाव में आ जाएगी और पूंजी को बाहर निकाला जा सकता है, जिसका अर्थ है अर्थव्यवस्था से डॉलर के बहिर्वाह में वृद्धि।
लंबे समय के बाद, स्वास्थ्य का रास्ता पुनर्वसन के माध्यम से है। साख हासिल करने के लिए मैक्रोइकॉनॉमिक समकक्ष को आईएमएफ की शर्त के दायरे में लाया जा रहा है। श्रीलंका और पाकिस्तान अभी पुनर्वसन में प्रवेश करने वाले हैं।
सभी निवेश से विकास नहीं होता है। इसलिए, केवल बचत-निवेश के अंतर को बढ़ाने के लिए निवेश को जोड़ना और, इस प्रकार, चालू खाता घाटा, यह सुनिश्चित नहीं करता है कि अर्थव्यवस्था उस पूंजी को पूरा करने के लिए उत्पन्न करेगी जो बड़े चालू खाते के घाटे को पूरा करने के लिए आई थी।
अब, हमारे पास एक विचार है कि चालू खाता घाटा एक समस्या क्यों हो सकती है।
राजकोषीय घाटा चालू खाते के घाटे से किस प्रकार संबंधित है?
राजकोषीय घाटा, इसके चेहरे पर, वह उधार है जो सरकार अपनी गैर-उधार प्राप्तियों से अधिक व्यय का वित्तपोषण करने के लिए करती है। गैर-उधार प्राप्तियों में पूंजीगत प्राप्तियां (ऋण चुकाया गया, संपत्ति बेची गई) और वर्तमान प्राप्तियां (कर राजस्व, राज्य उपक्रमों से लाभांश, पिछले ऋण से ब्याज आय, स्पेक्ट्रम उपयोग शुल्क, आदि) शामिल हैं।
सरकार खर्च करने के लिए उधार लेती है। इसका खर्च उन्हीं वस्तुओं और सेवाओं पर होता है जिन पर निजी क्षेत्र खर्च करता है। यदि सरकारी व्यय उन वस्तुओं और सेवाओं तक सीमित है जो निजी क्षेत्र द्वारा अपनी सभी आवश्यकताओं को पूरा करने के बाद भी शेष हैं, तो सरकारी उधारी से कोई समस्या नहीं होगी। हालांकि, अगर सरकारी खर्च निजी क्षेत्र की अपनी जरूरतों को पूरा करने के बाद अतिरिक्त खर्च कर सकता है, तो वस्तुओं और सेवाओं की संयुक्त मांग उत्पादित से अधिक होगी। इस अतिरिक्त मांग को दो तरीकों से हल किया जाएगा: एक, कीमतों में वृद्धि होगी, और दो, मांग को पूरा करने के लिए और अधिक आयात होंगे, जिससे चालू खाता घाटा बढ़ जाएगा।
सरकार को उधार लेने की जरूरत है क्योंकि उसकी निवेश योजनाएं उसकी बचत से अधिक हैं। भारत सरकार एक राजस्व घाटा चलाती है, जिसका अर्थ है कि उसका वर्तमान व्यय वर्तमान आय से अधिक है। इसलिए, इसमें बचत के बजाय बचत होती है (मान लीजिए कि सरकार अचानक अर्थव्यवस्था में सभी काले धन की खोज करती है और उस पर कर लगाती है, तो उसके पास अपने खर्चों को पूरा करने के बाद एक राजस्व इनाम और बड़ी बचत बची होगी, जिसके साथ अपने निवेश को वित्तपोषित करना होगा। ) यह उधार गैर-सरकारी क्षेत्र की बचत पर दावे का प्रतिनिधित्व करता है।
यह सराहना करना महत्वपूर्ण है कि यहां बचत उत्पादित वस्तुओं और सेवाओं का प्रतिनिधित्व करती है, लेकिन खपत नहीं होती है और न केवल इतने रुपये के मामले में उनके वित्तीय समकक्ष का प्रतिनिधित्व करती है।
सरकारी उधारी गैर-सरकारी बचतों पर दावे का प्रतिनिधित्व करती है, यह हमारे लिए स्पष्ट नहीं है, क्योंकि सरकारी खपत और निवेश का लेन-देन पैसे के माध्यम से किया जाता है। मान लीजिए कि सरकार ने उन वस्तुओं और सेवाओं की कमान संभाली, जिनकी उसे जरूरत थी, जैसे कि तरह के कराधान। यदि इस प्रकार अधिगृहीत की गई वस्तुओं और सेवाओं को गैर-सरकारी क्षेत्र अपनी जरूरतों को पूरा करने के बाद छोड़ सकता है, तो कोई दबाव नहीं होगा। लेकिन अगर सरकार ऐसी वस्तुएँ और सेवाएँ चाहती है जो निजी क्षेत्र भी चाहता है, और उन्हें ले जाए, तो किसी भी स्थिति में, निजी क्षेत्र को अपनी आवश्यकताओं में कटौती करनी होगी। लेकिन असल जिंदगी में सरकार तरह-तरह से कराधान नहीं करती है। क्रेडिट सिस्टम सरकार और निजी क्षेत्र दोनों को सामान और सेवाओं के एक ही सेट की मांग बढ़ाने और उनकी कीमतों में बोली लगाने या अतिरिक्त आयात को मजबूर करने के लिए पर्याप्त क्रेडिट उत्पन्न करता है। एक बड़ा राजकोषीय घाटा, वास्तव में, निजी निवेश को बढ़ा सकता है, क्योंकि सरकार वस्तुओं और सेवाओं के लिए निजी खिलाड़ियों को पछाड़ देती है। यह अवांछनीय होगा।
वस्तुओं और सेवाओं के लिए निजी क्षेत्र की सुस्त मांग की स्थिति में, एक मजबूत राजकोषीय घाटा अतिरिक्त मांग पैदा करने के बजाय अर्थव्यवस्था को गति देगा। जब निजी क्षेत्र को बढ़ती मांग दिखाई देती है, तो वह क्षमता का विस्तार करना शुरू कर सकता है। निजी निवेश में राजकोषीय घाटे की भीड़ का यही मतलब है।
राजकोषीय घाटा अच्छा है या बुरा, यह बहुत अधिक या बहुत कम है, यह अर्थव्यवस्था में निजी निवेश के स्तर पर निर्भर करता है। यदि बड़े निवेश करने की इच्छा रखने वाले उद्यमियों के बीच बढ़ते ‘पशु आत्माओं’ के समय में राजकोषीय घाटा बड़ा है, तो सरकार की अथक मांग का परिणाम निजी निवेश को कम करना, मुद्रास्फीति पैदा करना और चालू खाते के घाटे को बढ़ाना, अतिरिक्त लाने के लिए होगा। सरकारी उधारी और निजी मांग से उत्पन्न बचत की अतिरिक्त मांग को पूरा करने के लिए बचत।
राजकोषीय घाटे के लिए सकल घरेलू उत्पाद के लक्ष्य के 3% के बारे में आर्थिक दृष्टि से, कुछ भी पवित्र नहीं है। राजकोषीय घाटे का वांछनीय स्तर निजी क्षेत्र की निवेश क्षमता पर निर्भर करता है।
एक अत्यधिक राजकोषीय घाटा, जो निजी क्षेत्र की तुलना में अधिक वस्तुओं और सेवाओं को अपनी जरूरतों को पूरा करने के बाद छोड़ देता है, एक व्यापक चालू खाता घाटा पैदा कर सकता है, क्योंकि अर्थव्यवस्था अन्य देशों की बचत के साथ घरेलू बचत में वृद्धि करना चाहती है (किसी की चालू खाता अधिशेष को किसी और के घाटे से संतुलित करना होगा)।
जैसे-जैसे यूक्रेन युद्ध और आपूर्ति की गड़बड़ियों के कारण तेल और भोजन महंगा हो जाएगा, भारत का आयात बिल बढ़ जाएगा। यदि निर्यात में वृद्धि नहीं होती है, तो चालू खाता घाटा बढ़ जाएगा – जब तक कि निवेश में कमी न हो, निवेश-बचत अंतर को कम करने के लिए। दोहरे घाटे को नियंत्रण में रखना समष्टि आर्थिक प्रबंधन की कला है। जब भी बाहरी झटके आते हैं, भारत के दोहरे घाटे आम तौर पर अग्रानुक्रम में बढ़ जाते हैं। यह आखिरी बार 2013 में हुआ था जब यूएस फेड के संकेत से ‘टेपर टैंट्रम’ चरण शुरू हुआ था कि यह 2008 के मात्रात्मक आसान कार्यक्रम के वैश्विक वित्तीय संकट को समय से पहले समाप्त कर देगा। मनमोहन सिंह के नेतृत्व वाली सरकार और भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा उन्हें संकुचित करने के कदम उठाने से पहले, दोनों घाटे ने भारत की व्यापक आर्थिक स्थिरता के बारे में चिंता जताई, जिससे रुपये पर एक रन बना, और भारत को ‘नाजुक पांच’ अर्थव्यवस्था के रूप में वर्गीकृत किया गया, जीडीपी विकास दर का त्याग करने की प्रक्रिया में। लेकिन संकट टालना।